许维鸿:美联储加息节奏放缓 A股和美股为何分道扬镳

来源:腾讯证券 作者:萝卜 发布时间:2018-11-30 10:02:50 阅读:5802

[财经头条网导读] 短期看,接近年底的利率走势最值得投资者关注,恐慌性的季节性资金恐慌不会出现,但是中央银行会稍微留一些流动性“饥饿感”,这对A股市场的走势并不有利,倒是长期投资者择机建仓的好机会。

许维鸿:美联储加息节奏放缓 A股和美股为何分道扬镳

11月29日,美国股市大涨、主要股指创下3月以来最大涨幅,原因在于美联储主席鲍威尔对加息节奏放缓的暗示,很多乐观的交易员甚至期待美联储明年暂停本轮加息。A股市场也受这种乐观情绪高开,可惜并没有引发持续的上涨,收盘甚至翻绿下跌,其背后的原因值得探讨。

首先,美联储的加息节奏在过去两年一直相对稳定,可谓是“小步快跑”——每次25个bp,也就是0.25%的加息节奏并没有给市场带来大的冲击。

无论是美国的股票市场、还是债券市场,都延续了相对平缓的走势,波动率(VIX)指标颇为平稳。29日美联储主席的发言,90%的内容都是阐述中央银行对美国系统性金融稳定的看法和指标体系,10%有关利率政策及加息的表态十分“隐晦”。可能是市场已经习惯了耶伦的絮絮叨叨,新一任主席公开发言少,更愿意放大任何“蛛丝马迹”的信息,所谓停止加息的预期纯属“天真”。

其次,从几十年的大经济周期角度看,全球范围流动性泛滥,当前美国基准利率2%至2.25%的区间,确实已经接近美国中长期的利率“中性、平均”的水平,美联储持续加息、但节奏放缓符合美国利益。这也是全球金融市场的主流预期,也包括欧洲央行会逐渐退出QE(量化宽松)、提高基准利率,走向货币政策正常化。当然,欧洲的情况更复杂些:欧元区的投资者应该仔细研究29日美联储对银行体系系统性风险的关切;英国的投资者只能祈祷“退欧进程”不给资产价格带来过分的冲击。新兴市场总体上并没有像之前国内很多人预测的出现“1997年亚洲金融危机”规模的资本外逃,资产价格也没出现大幅度下跌。

第三,中国已经成为世界第二大经济体,人民币资产价格有其越来越独立的走势和逻辑。十八大以来,中国主动“三去一降一补”供给侧改革,有效降低了爆发系统性金融风险的可能性,虽然民众被迫忍受自改革开放以来典型的下行周期,但这种经济下行趋势符合经济规律和中国的长期利益,远没有到达危机的边缘。2018年以来,即便外部不利因素也没有引发中国祭出第二个类似“四万亿”的刺激计划,毕竟经济决策部门已经意识到,任何短期的货币或者财政刺激计划,都要在更遥远的未来付出更大的代价偿还。

综合以上分析,不难发现,中美之间股市的短期联动性会随着利率“中性”进程而减弱。这种利率水平正常化,既包括美国、也包括中国,全球金融交易员已经不认为中美两国利率(尤其是利息差)调整有什么大潜力了,投资者不妨看看这三个月中美十年期国债收益率走势就明白了。换言之,中国的债权市场传统上的美元套利空间已经不存在,欧元和日元虽然还有、也不会成为主流。

这种套利空间的压缩,对A股市场的影响中性偏好。虽然海外资本的利率“势能”减弱,但是人民币的贬值预期也在减弱。稳定的人民币汇率预期,可以让人民币国际化进程的适当加速,以促进中国十三亿人口的消费升级和消费细分。预计未来15年,中国进口商品和服务将分别超过30万亿美元和10万亿美元。这无疑是中国经济持续稳定吸引外资最大的底气,值得欧美企业加大投资。

因此,套用美联储主席的用词体系,在人民币汇率预期稳定的背景下,中国的A股市场估值“略低于”长期的历史“中性区间”,市场期待估值修复“既不加速也不放缓增长”。

短期看,接近年底的利率走势最值得投资者关注,恐慌性的季节性资金恐慌不会出现,但是中央银行会稍微留一些流动性“饥饿感”,这对A股市场的走势并不有利,倒是长期投资者择机建仓的好机会。

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    标签: 许维鸿 美联储 A股
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    全球快讯
    • 2018-11-30 09:43:19
      【行情】恒大健康(00708.HK)大幅拉升,一度涨超8%。公司11月29日晚间公告,香港国际仲裁中心全面驳回了合资公司再次要求剥夺恒大资产抵押权的申请。。

    • 2018-11-30 09:58:24
      【行情】美图跌幅扩大至7%,昨日大跌16%。。

    • 2018-11-30 09:41:37
      韩国央行:投资仍旧低迷,出口将继续维持良好动能。。

    • 2018-11-30 09:39:49
      韩国央行:经济增长将大体符合潜在增速。。

    • 2018-11-30 09:39:27
      韩国央行:经济增长预期与10月份的预测一致。。

    • 2018-11-30 09:37:49
      【报道】国际能源署(IEA)当地时间11月29日决定,由日本常驻经济合作与发展组织(OECD)代表大江博出任理事会主席。任期为2019年1月起,每年都需要成员国承认。大江将成为继1995年之后出任主席的第3名日本人。。

    • 2018-11-30 09:40:57
      韩国央行:就业迟滞的情况略有缓解。。

    • 2018-11-30 09:40:28
      韩国央行:将观察是否需要对宽松政策作出更多调整。。

    • 2018-11-30 09:42:27
      韩国央行:通胀将暂时接近目标水平。。

    • 2018-11-30 09:42:13
      韩国央行:CPI可能向1%区间的中部至上部区间迈进。。

    • 2018-11-30 09:32:54
      【盛松成:目前我国房价平稳或小幅下降是好事】上海市人民政府参事盛松成认为,房价稳定,哪怕是小幅下跌,短期内也不会对经济增长产生较大负面影响,控制住房价的同时,通过振兴实体经济,不断提高居民的收入水平,通过“挤泡沫”而非“刺破泡沫”的方式,保障我国房地产市场实现“软着陆”。(新浪)。

    • 2018-11-30 09:43:19
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    • 2018-11-30 09:41:37
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