许维鸿:美联储加息节奏放缓 A股和美股为何分道扬镳

来源:腾讯证券 作者:萝卜 发布时间:2018-12-07 10:01:15 阅读:38842

[财经头条网导读] 短期看,接近年底的利率走势最值得投资者关注,恐慌性的季节性资金恐慌不会出现,但是中央银行会稍微留一些流动性“饥饿感”,这对A股市场的走势并不有利,倒是长期投资者择机建仓的好机会。

许维鸿:美联储加息节奏放缓 A股和美股为何分道扬镳

11月29日,美国股市大涨、主要股指创下3月以来最大涨幅,原因在于美联储主席鲍威尔对加息节奏放缓的暗示,很多乐观的交易员甚至期待美联储明年暂停本轮加息。A股市场也受这种乐观情绪高开,可惜并没有引发持续的上涨,收盘甚至翻绿下跌,其背后的原因值得探讨。

首先,美联储的加息节奏在过去两年一直相对稳定,可谓是“小步快跑”——每次25个bp,也就是0.25%的加息节奏并没有给市场带来大的冲击。

无论是美国的股票市场、还是债券市场,都延续了相对平缓的走势,波动率(VIX)指标颇为平稳。29日美联储主席的发言,90%的内容都是阐述中央银行对美国系统性金融稳定的看法和指标体系,10%有关利率政策及加息的表态十分“隐晦”。可能是市场已经习惯了耶伦的絮絮叨叨,新一任主席公开发言少,更愿意放大任何“蛛丝马迹”的信息,所谓停止加息的预期纯属“天真”。

其次,从几十年的大经济周期角度看,全球范围流动性泛滥,当前美国基准利率2%至2.25%的区间,确实已经接近美国中长期的利率“中性、平均”的水平,美联储持续加息、但节奏放缓符合美国利益。这也是全球金融市场的主流预期,也包括欧洲央行会逐渐退出QE(量化宽松)、提高基准利率,走向货币政策正常化。当然,欧洲的情况更复杂些:欧元区的投资者应该仔细研究29日美联储对银行体系系统性风险的关切;英国的投资者只能祈祷“退欧进程”不给资产价格带来过分的冲击。新兴市场总体上并没有像之前国内很多人预测的出现“1997年亚洲金融危机”规模的资本外逃,资产价格也没出现大幅度下跌。

第三,中国已经成为世界第二大经济体,人民币资产价格有其越来越独立的走势和逻辑。十八大以来,中国主动“三去一降一补”供给侧改革,有效降低了爆发系统性金融风险的可能性,虽然民众被迫忍受自改革开放以来典型的下行周期,但这种经济下行趋势符合经济规律和中国的长期利益,远没有到达危机的边缘。2018年以来,即便外部不利因素也没有引发中国祭出第二个类似“四万亿”的刺激计划,毕竟经济决策部门已经意识到,任何短期的货币或者财政刺激计划,都要在更遥远的未来付出更大的代价偿还。

综合以上分析,不难发现,中美之间股市的短期联动性会随着利率“中性”进程而减弱。这种利率水平正常化,既包括美国、也包括中国,全球金融交易员已经不认为中美两国利率(尤其是利息差)调整有什么大潜力了,投资者不妨看看这三个月中美十年期国债收益率走势就明白了。换言之,中国的债权市场传统上的美元套利空间已经不存在,欧元和日元虽然还有、也不会成为主流。

这种套利空间的压缩,对A股市场的影响中性偏好。虽然海外资本的利率“势能”减弱,但是人民币的贬值预期也在减弱。稳定的人民币汇率预期,可以让人民币国际化进程的适当加速,以促进中国十三亿人口的消费升级和消费细分。预计未来15年,中国进口商品和服务将分别超过30万亿美元和10万亿美元。这无疑是中国经济持续稳定吸引外资最大的底气,值得欧美企业加大投资。

因此,套用美联储主席的用词体系,在人民币汇率预期稳定的背景下,中国的A股市场估值“略低于”长期的历史“中性区间”,市场期待估值修复“既不加速也不放缓增长”。

短期看,接近年底的利率走势最值得投资者关注,恐慌性的季节性资金恐慌不会出现,但是中央银行会稍微留一些流动性“饥饿感”,这对A股市场的走势并不有利,倒是长期投资者择机建仓的好机会。

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    标签: 许维鸿 美联储 美股
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    全球快讯
    • 2018-12-07 09:56:34
      日本央行行长黑田东彦:不需要改变与政府的联合声明。。

    • 2018-12-07 10:11:04
      据外媒:复星旅游文化集团据悉将IPO价格定在区间底部,筹资33.4亿港元。(新浪)。

    • 2018-12-07 10:03:51
      【行情】MSCI中国医药卫生指数跌幅扩大至6.3%。。

    • 2018-12-07 10:03:31
      【行情】医药板块跌幅扩大,昨日一度涨停的华海药业今跌逾4%,普利制药、上海莱士、海思科跌停,华东医药逼近跌停,健康元、京新药业、普洛药业跌近8%。。

    • 2018-12-07 10:09:24
      日本央行行长黑田东彦:货币政策只是影响通胀的多种因素之一。。

    • 2018-12-07 10:09:19
      【欧佩克大会】欧佩克大会罕见在开会期间调整日程,减产协议难达成?最新日程看这里>>。

    • 2018-12-07 10:08:40
      日本央行行长黑田东彦:通胀目标与结束通缩之间有略微区别。。

    • 2018-12-07 09:59:50
      日本央行行长黑田东彦:若需要进一步宽松,目前央行对于使用何种工具没有预设想法。。

    • 2018-12-07 09:58:47
      日本央行行长黑田东彦:若需要进一步宽松,必须仔细权衡每一步的成本和效益。。

    • 2018-12-07 09:57:56
      日本央行行长黑田东彦:预计不需要采取更进一步的宽松政策。。

    • 2018-12-07 09:52:09
      据外媒:美国总统特朗普的律师已重启与特别检察官穆勒的对话。。

    • 2018-12-07 09:56:34
      日本央行行长黑田东彦:不需要改变与政府的联合声明。。

    • 2018-12-07 09:51:24
      日本央行行长黑田东彦:7月的政策不是秘密减债。。

    • 2018-12-07 10:03:51
      【行情】MSCI中国医药卫生指数跌幅扩大至6.3%。。

    • 2018-12-07 10:03:31
      【行情】医药板块跌幅扩大,昨日一度涨停的华海药业今跌逾4%,普利制药、上海莱士、海思科跌停,华东医药逼近跌停,健康元、京新药业、普洛药业跌近8%。。

    • 2018-12-07 09:49:49
      据外媒:美国国务院发言人诺尔特据悉已经接受美国驻联合国大使的职位。。

    • 2018-12-07 09:49:06
      日本央行行长黑田东彦:固定操作显示央行不允许加息。。

    • 2018-12-07 09:48:25
      【报道】据国家税务总局数据显示,自5月1日增值税改革三项减税举措实施以来,前10个月增值税减税2980亿元,其中增值税税率下降减税1794亿元,增值税留抵退税共计1148亿元,统一小规模纳税人标准减税38亿元。(一财)。

    • 2018-12-07 09:59:50
      日本央行行长黑田东彦:若需要进一步宽松,目前央行对于使用何种工具没有预设想法。。

    • 2018-12-07 09:58:47
      日本央行行长黑田东彦:若需要进一步宽松,必须仔细权衡每一步的成本和效益。。

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