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如何通过判断经济周期来配置基金组合

来源:原创 作者:金基窝 发布时间:2019-03-15   18:53:24 阅读:684

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万事万物都有周期,经济领域也有逃不开的周期。经济周期也称商业周期,可分为繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段。表现在图形上叫“衰退、谷底、扩张和顶峰”更为形象。

图表1、经济周期四个阶段

资料来源:金基窝

经济周期是经济学研究的核心课题之一,经济有很多的周期,比如库存周期,产能周期,创新周期,房地产周期,债务周期,杠杆周期,金融周期。这些周期之间是相互关联、相互作用、相互影响的。

很多周期都有以经济学家命名的别名,比如产能周期又称朱格拉周期,就是以法国经济学家克里门特·朱格拉名字命名的。

图表2、经典经济周期简介

资料来源:方正证券、金基窝

理论和实践经验都表明经济周期的轮回与不同资产、行业或风格的资产收益率相对表现有一定的相关性。比如美林的投资时钟理论,就是一种将经济周期与资产和行业轮动联系起来的方法。

美林时钟用经济增长率GDP和通货膨胀率CPI这两个宏观指标的高和低,将经济周期分成了以下四个阶段参照图表3。

衰退期低GDP+低CPI

复苏期高GDP+低CPI

过热期高GDP+高CPI

滞胀期低GDP+高CPI

经典的复苏至衰退的经济周期从左下方开始,四个阶段顺时针推进,在此过程股票、商品、现金和债券,依次表现优于其他资产。不同阶段资产收益率具体排序如下:

衰退:债券>现金>股票>大宗商品

复苏:股票>大宗商品>债券>现金

过热:大宗商品>股票>现金/债券

滞涨:现金>大宗商品/债券>股票

美林投资时钟是基于产能周期的理论,基于其他经济周期的投资时钟道理是一样的。

图表3、美林投资时钟理论

资料来源:华泰证券、金基窝

基金组合要么是基于大类资产的配置,要么是基于行业或风格的配置,战术性基金组合调仓就要对资产、行业或风格的轮动有所判断,按经济周期的不同阶段,对不同资产、行业或风格的资产收益率预期进行排序。

收益率预期优异的就增加该资产、该行业或该风格基金的配置,差的就减少配置,是目前最经典,使用最多的基金组合战术配置方法,是一种自上而下的基金组合构建方法。

那么当前中国经济周期如何?处于什么阶段?基金组合如何构建?

我们以产能周期的判断为基础,我们分析判断,当前中国经济处于产能周期衰退期刚结束,向复苏期的过度阶段,处于复苏期的早期阶段。

这个阶段根据美林投资时钟理论,这个阶段股票的预期表现相对最优,商品次之,债券最差。

在基金组合中股票型的基金就可以增加配置,减少债券的配置。假如您是一个稳健型投资者,当前您可以把基金组合调整为:50%股票基金、30%债券基金、15%商品基金和5%现金。

本文仅供投资者参考,不构成投资建议

本文出自 财经头条网 /weMedia

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